Oddbean new post about login | logout 话说经济圈总是传，地方政府的城投债务跟正式的地方债券规模一样，同样超过60万亿，数据来源就是下面的表格数据这样：将城投企业的债务分成三类，贷款类的债务规模最大，截至2022年底的存量规模约39万亿；债券存量约16万亿；其他类型的债务，如商票或其它供应链债务等，存量规模约13万亿。 这份表格的数据来源是钟宁桦教授的文章，同济大学经济与金融系主任。研究地方债务，是他的课题之一。这其中的公开数据，仅有“债券”这一项。每一份债券发行都是公开的，可以逐项检查和累加，很多机构做了这个工作，结果都差不多，15-16万亿之间。然而银行贷款数据和其它债务数据都不是公开数据。钟教授的办法是对地方政府的财政部门和当地银行进行访谈，并进行问卷调查，然后对结果进行加权汇总，估算出一个数据。这个估算的合理性是很高的，结果的可参考性也非常高。 不过麻烦在于，这里的银行贷款，其实在大多数情况下，是以地方政府的土地储备作为抵押，对土储平台公司发放的贷款，我称之为“土储债”，资金用途也主要是进行土地征收和整理，以获得更多的土地储备。这种债务是不是属于城投债，我个人不太拿得定主意。 在这里介绍这个背景知识给大家，算是补充一个知识点吧。 https://i.nostrimg.com/65dfb1a2cdf967b5640feeb72b3bb1d2817d86dd42a20501037070334f4703a9/file.png
本質上也是城投公司或者地方政府債務吧？ 只是名目不一，但是這筆錢還是儲戶的。 不過怎樣，只要是債務就會產生利息。 而且土地的抵押品在銀行手上，政府的錢早已花光。 這個數據代表的是政府債務比我們想像中還要大2/3。
土储债是不是像城投债这么危险，我个人存疑。不过你是对的，这笔钱确实已经被政府花了。
我剛剛一直在想這當中的定義問題。 首先，我對國內債券品項不是太熟悉。我在想這是不是城投們，在土拍得到的土地抵押給銀行？ 如果是，這種債務風險其實一樣大。畢竟政府一定是沒錢了，土地在接下來的日子也不值錢。銀行手上的錢借出去，換來只有一堆土地。 說回原點。 雖說這種債務會在借款時，有預計過如何償付，而且也是優先償付，但是本質上也是債務。 經濟蕭條當中，所有之前做的預計，也必定失準。畢竟稅收和罰沒收入是堅定下行。 在政府越來越沒錢的情況下，很大機會這種償付都做不到（畢竟公務員發薪和其他基本開支是政府必要開支）。這情況下，銀行也只能展期。 很感謝老蠻把這組數據也放上來。這樣的話就代表政府的總債務比預計多大約2/3，其利息開支也比預計大得多。 當中的銀行壞帳會比想像中大更多。 （我個人猜想房企67萬億全是壞帳，個人債務也會有30-50%成壞帳，還有各種企業債。最後地方債65萬億和城投65萬億也必然有一半以上成壞帳）
