沪深300非金融股的股债收益差模型，当前已经处于-2标准差之下2个多月，是2012年以来最大差值和跌破-2X之下时间最长的一次。

在目前的点位下，如果模型回到-1个标准差（要么开始加息，要么指数涨上去），收益率约为26%。如果回到历史均值的线，收益率约为70%。

目前被抱团的避险类资产，高股息类的普遍是强周期，弱周期类代表品种的股息率随着股价上涨已经下降到4%左右。

另一方面，一些经营稳健业绩持续15%以上增长的制造业和消费类公司，估值也已经只有20PE，分红收益率同样在3%以上了。另一些虽然没有分红，但业绩依然处于30-50%以上的高速增长通道，当前估值也仅有20PE出头。而再看明年，上述这些公司的估值将与上述避险类资产靠拢了。

避险类资产是过去2-3年表现最好的品种，连续3年阳线甚至大涨的一大把，并且在当下市场氛围中在强化抱团。成长类公司是过去2-3年表现最差的品种，连续跌了3年或者跌掉70-80%连个强反弹都没有的一大把，而且现在还在被蜂拥卖出。

与19到20年的信仰相反，现在新的思想钢印是：长期持有是毒药，高抛低吸或者趋势投资是王道，或者就是吃股息避险最靠谱。

20年时候经常出现一个基金当日募集几百亿，需要抽签才能中的盛况。现在很难募集资金，数千个基金被清盘，销户退出股市是热帖。

恒生指数已经连续4年阴线，沪深300指数已经连续3年阴线，均创指数成立以来的记录。

不展望，不预测，只记录当下现象。