贝乐斯｜通缩之谜

（www.yyshao.top）现在中国经济一个最大的未解之谜，就是为什么 M2 一年增加了 26 万亿，却出现了通缩？许多人断言，中国经济极为复杂，无法套用西方经济学解释。当然，通缩，资产负债表衰退也是“西方”的，中国也不会承认。

如果画一张整个社会的资产负债表，房地产曾经最高达到 400-500 万亿人民币，现在可能下跌的幅度在 10-20%左右，有 40 万到 100 万亿的资产价值被毁灭了。资产从来不是孤立存在的，一定是某人的资产，有股权或债权支持。资产下跌，损失的要么是股权，要么是债权，首先可能是股权。这么多权益被毁灭了，怎么可能不通缩？资产负债表衰退！

虽然 M2 一年增加了 26 万亿，社融一年增加了 36 万亿，但是与资产/权益被摧毁的40-100 万亿相比，仍然无法抵消资产泡沫破裂带来的信用收缩。这就是中国通缩的根源之一。实际上，整个社会发生了资产负债表被动缩表，资产价值下跌，权益受损，虽然宽松放水，推高 M2，但仍然无法抵消收缩，造成经济萧条，物价和资产通缩。这本身就是西方经济学中经典的资产负债表衰退。中国特殊的地方在于，由于脱钩断链，大量产能空置，变成了资本错配，进一步加剧了通缩螺旋。承认问题，是解决问题的第一步，也是重要一步。现在，中国否认通缩，不承认资产负债表衰退，更鄙视西方经济学，不可能面对问题，承认问题，因此解决问题也遥遥无期，只能拖着。其实，真正的谜团不是通缩，而是为什么有的人顽固不化，不承认现实呢？

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